上周公布的美国非农就业数据表现不佳，促使固定收益投资者迅速调整预期，认为经济将急剧放缓。然而，在股票和信贷市场中，这份就业报告的影响几乎被忽视。本周，各类高风险交易再度飙升，尽管经济增长的可持续性受到质疑。纳斯达克100指数创下了一个多月来的最大单周涨幅炒股入门与技巧，比特币止住了短期下跌，高收益债券利差连续五天收窄。
这种现象反映了在企业盈利激增和人工智能热潮复燃背景下，市场的风险偏好情绪压倒了怀疑声音。摩根大通数据显示，股票和公司信贷市场反映的经济衰退概率仅为个位数，远低于美国国债市场隐含的概率。国债市场上，交易员一度押注未来数月内会有多达三次降息。
Socorro资产管理公司首席投资官Mark Freeman表示，高收益债和股票传达了相同的信息——没有衰退且估值极高，因此风险很大。尽管可以讨论这种情况是否合理或是什么在推动它，但这就是目前的现实。
上周五的美国7月就业报告曾令市场震动，使两年期美债收益率创下自2023年以来最大单日跌幅，标普500指数当日下跌1.6%。此后，市场反应出现分化，反映出投资者对数据所传递的经济信号存在分歧。本周美债收益率有所回升，但10年期美债收益率仍比报告发布前低约10个基点。与此同时，美国股市轻松收复了此前的跌幅，纳斯达克100指数从前一日收盘价反弹1.7%，标普500指数在本周五个交易日中有三天上涨。
本周的经济数据进一步引发担忧，美国服务业走弱且价格压力依然顽固，初请失业金人数升至2021年11月以来最高，消费者通胀预期上升。受这些疲弱信号影响，长期债券收益率在过去一个月持续走低。
Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley指出，在股票市场昂贵的背景下，长期收益率下行实际上对股票是利空。当股票市场和债券市场走势出现分化时，就经济而言，债券市场几乎总是那个判断正确的一方。
历史数据显示，平均每五年会发生一次经济衰退。Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen认为，随着当前经济扩张进入成熟期，乐观主义者的胜算在下降。在特朗普不断变化的政策环境中，要从市场中提炼出清晰的经济信号越来越困难，这些政策似乎为每个主要资产类别都注入了波动性。
Nguyen表示，在经济周期进入后期阶段时，真正的意外不是衰退指标在上升，而是它们没有上升。因此，应该更加重视国债市场的信号，而不是看起来过于乐观的高收益债市场信号。
经济学家认为，美国经济陷入衰退的可能性仅为35%，低于2023年的65%。第二季度财报季也提振了市场情绪。数据显示，标普500指数第二季度盈利预计同比增长10%，是财报季前预期的四倍。
CreditSights全球策略主管Winnie Cisar表示，风险资产受到强劲技术面、市场认为美联储不会落后于形势且有充足空间在必要时放松政策，以及好于预期的企业盈利的支撑。尽管基本面仍有疑问，尤其是信贷市场，投资者依然受到强劲资金流入的推动，从而维持了利差的韧性。
过去的分化情形也曾以股市胜出告终，比如2023年和2024年，尽管国债市场多次掀起衰退担忧，衰退却并未发生。摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示炒股入门与技巧，利率市场因对增长风险更为敏感，所计入的美国衰退概率要远高于信贷市场。过去几年里，这种分歧已经发生过几次，结果证明信贷市场是正确的一方。
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